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Research, Update 31 Mar 2022

UPDATE 31.03.2022

I risultati del FY21 sono migliori rispetto alle nostre stime. Il valore della produzione è cresciuto da € 0,25 mln del FY20 a € 1,49 mln (€ 0,66 mln la nostra stima) e l’Ebitda è positivo per € 1,52 migliaia (negativo per € 0,48 la nostra stima). L’incremento dei ricavi è diretta conseguenza della prima lavorazione dei portafogli di crediti NPL, derivanti in larga parte dall’attività di recupero stragiudiziale (Phone Collection). Il risultato nelle dell’esercizio 2021 non ha beneficiato dell’effetto economico del credito d’imposta per le spese di consulenza relative alla quotazione previsto dal Decreto del 23/4/2018 di importo massimo pari a € 0,5 mln, in quanto tale ricavo potrà essere contabilizzato (e ripartito nei prossimi quattro esercizi) solamente previo riconoscimento dell’agevolazione da parte del Ministero dello Sviluppo Economico, che verrà presumibilmente ricevuto nel secondo trimestre del 2022.

I risultati del FY21 ci permettono di lasciare invariate le nostre stime per il 2022-24E. Successivamente alla chiusura del 2021 e precisamente in data 17 gennaio, ISCC Fintech ha perfezionato il contratto di acquisto di un portafoglio di crediti NPL unsecured riconducibile al mercato secondario dal valore nominale di circa € 483 mln, composto da n. 54.117 posizioni, derivanti prevalentemente da contratti di credito al consumo. Riteniamo che il 2022 comincerà progressivamente a beneficiare degli effetti delle azioni poste in essere per la valorizzazione del portafoglio NPL, sia in relazione alle attività di recupero stragiudiziale sia in relazione dello stato d’avanzamento delle attività di recupero giudiziale.

Valutazione: TP € 11,90 per azione, Buy rating e Medium risk (invariati).

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