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Research, Update 31 Mar 2022

UPDATE 31.03.2022

Il valore della produzione per l’esercizio FY21A è risultato pari a € 6,22 mln, in crescita rispetto ai € 5,75 mln del FY20A (+8,2%). L’EBITDA, pari a € 2,15 mln, registra un significativo aumento sia rispetto ai € 0,94 mln dell’esercizio FY20A (+128,3%), che rispetto ai valori stimati in precedenza, pari a € 1,85 mln (+ 16,0%). Il Net Income si attesta a € 1,19 mln, con una netta crescita pari al 247,4% rispetto al risultato del FY20A (€ 0,34 mln). La NFP è pari a € 1,20 mln, rispetto al dato del 31 dicembre 2020 pari a € 0,16 mln.

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale del FY21A, confermiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY22E pari a € 13,65 mln, con un EBITDA pari a € 4,40 mln, corrispondente ad una marginalità del 32,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 25,00 mln (CAGR FY21A-FY24E: 41,61%) nel FY24E, con EBITDA pari a € 8,35 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 33,4%), in crescita rispetto a € 2,15 mln del FY21A (corrispondente ad un EBITDA margin del 34,5%).

Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Altea Green Power sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 56,9 mln. L’equity value di Altea Green Power utilizzando i market multiples risulta invece pari a € 48,1 mln (con uno sconto del 10%). Ne risulta un equity value medio pari a € 52,5 mln. Il target price è pari a € 3,25 (prev. € 2,60), rating BUY e rischio MEDIUM.

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