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Research, Update 28 Set 2021

UPDATE 28.09.2021

I ricavi del primo semestre si attestano a € 20,30 mln, in crescita del 32,5% rispetto a € 15,32 mln del 1H20A. Il valore della produzione aumenta del 24,7% (€ 21,80 mln dell’1H21A vs € 17,48 mln dell’1H20A). L’EBITDA è pari a € 4,38 mln (€ 2,63 mln all’1H20A) con EBITDA margin pari al 21,6% in miglioramento di 4,4 punti percentuali rispetto al 17,2% al primo semestre dello scorso anno. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 0,97 mln è pari a € 3,41 mln, leggermente più che raddoppiato rispetto al risultato del 1H20A di € 1,70 mln. In crescita anche il Net Income complessivo (Gruppo più terzi) che si attesta a € 2,57 mln (+100,9%).

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H21A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni.
In particolare, stimiamo valore della produzione FY21E pari a € 38,50 mln ed un EBITDA pari a € 7,90 mln, corrispondente ad una marginalità del 20,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 46,00 mln (CAGR 20A-23E: 12,42%) nel FY23E, con EBITDA pari a € 9,90 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 21,5%), in crescita rispetto a € 6,16 mln del FY20A (corrispondente ad un EBITDA margin del 19,0%).

Valutazione: TP € 7,0 (da € 5,4) per azione, Buy rating e Medium risk (invariati).

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