| Al 30 giugno 2026, Convergenze ha registrato un valore della produzione pari a € 13,21 mln, in crescita del 3,5% rispetto a € 12,75 mln del 1H25A, grazie al contributo positivo di entrambe le Business Unit, TLC ed Energia. L’EBITDA Adj. si attesta a € 1,97 mln, in lieve flessione rispetto ai € 2,18 mln del 1H25A, con un EBITDA Margin Adj. pari al 14,9% (17,1% al 30 giugno 2025), risentendo della maggiore incidenza dei costi di approvvigionamento nella BU Energia. L’EBITDA reported si attesta a € 1,94 mln (€ 2,11 mln nel 1H25A), con una marginalità del 14,7%. Conseguentemente, l’EBIT, dopo ammortamenti pari a circa € 1,03 mln, si attesta a € 0,91 mln (€ 1,03 mln nel 1H25A), mentre il Net Income si mantiene positivo per circa € 0,41 mln, rispetto a € 0,49 mln del periodo comparativo. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale relativa al 1H26A, modifichiamo leggermente le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. Si stima un valore della produzione per il FY26E pari a € 27,20 mln ed un EBITDA pari a € 4,47 mln, corrispondente ad una marginalità del 16,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 31,20 mln (CAGR 25A-28E: 6,4%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 5,95 mln (corrispondente ad una marginalità del 19,1%), in crescita rispetto a € 3,73 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA margin del 14,4%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP pari a € 0,18 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Convergenze sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 32,00 mln. L’equity value di Convergenze utilizzando i market multiples risulta essere pari a € 29,47 mln. Ne risulta un equity value medio pari a € 30,73 mln. Il target price è di € 4,10, rating BUY e rischio MEDIUM. |
