| Nel 1H26A il Gruppo Telmes ha registrato ricavi pari a € 6,16 mln, in crescita del 35,4% rispetto ai € 4,55 mln del 1H25A, trainati principalmente dalla business unit Electrical Boards, che ha beneficiato della forte domanda nei comparti data center, infrastrutture idriche e ferroviarie, mobilità elettrica ed energie rinnovabili. Positivo anche il contributo di Maintenance & Technological Plants, in crescita del 25,8%. L’EBITDA si attesta a € 0,69 mln, in aumento del 35,9%, con un EBITDA margin sul valore della produzione pari al 10,8%, sostanzialmente stabile rispetto al periodo di confronto. L’EBIT raggiunge € 0,52 mln (+21,9%), con un EBIT margin dell’8,2%, mentre il Net Income si attesta a € 0,30 mln, in crescita del 22,3%. A livello patrimoniale, la NFP si mantiene sostanzialmente stabile a € 1,89 mln di debito netto. Il Gruppo ha inoltre proseguito gli investimenti in capacità produttiva, automazione e digitalizzazione, con l’obiettivo di sostenere la crescita dei volumi e migliorare ulteriormente l’efficienza operativa. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H26A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della produzione FY26E pari a € 11,75 mln ed un EBITDA pari a € 1,25 mln, corrispondente ad una marginalità del 10,6%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della produzione possa aumentare fino a € 13,20 mln nel FY28E (CAGR 25A–28E: 10,0%), con EBITDA pari a € 1,60 mln nel FY28E (marginalità del 12,1%), in crescita rispetto a € 0,88 mln del FY25A (EBITDA margin dell’8,9%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP pari a € 0,13 mln. Data la mancanza di società comparabili, abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Telmes sulla base della sola metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 8,7 mln. Il target price è di € 2,90, rating BUY e rischio MEDIUM. |
