| Nel 1H26A il Gruppo ha registrato ricavi pari a € 56,77 mln, in crescita del 32,0% rispetto ai € 43,02 mln del 1H25A, sostenuti dal positivo andamento dei principali mercati internazionali e dal crescente contributo di Giappone, Corea del Sud e Sud-Est asiatico. L’EBITDA si attesta a € 14,81 mln, in aumento del 39,9%, con un EBITDA margin in miglioramento al 26,1% dal 24,6%, grazie alla crescita dei volumi, al mantenimento dei margini commerciali e al maggiore assorbimento dei costi di struttura. L’EBIT raggiunge € 13,28 mln (+45,9%), con un EBIT margin del 23,4%, mentre il Net Income si attesta a € 9,36 mln (+66,2%), beneficiando anche del miglioramento della gestione finanziaria. A livello patrimoniale, la NFP si conferma cash positive per € 9,85 mln, sostanzialmente stabile rispetto a fine 2025, nonostante maggiori investimenti e la distribuzione di dividendi. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H26A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY26E pari a € 112,00 mln ed un EBITDA pari a € 24,55 mln, corrispondente ad una marginalità del 21,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 150,50 mln (CAGR 25A-28E: 17,2%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 34,80 mln (corrispondente ad una marginalità del 23,1%), in crescita rispetto a € 20,52 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA margin del 21,9%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP cash positive pari a € 19,56 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di FOPE sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 1,0%) restituisce un equity value pari a € 463,5 mln. L’equity value di FOPE utilizzando i market multiples risulta essere pari € 326,5 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 395,0 mln. Il target price è di € 72,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |
