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Dipietro Group è un system integrator indipendente specializzato nell’analisi di processo per i settori Oil & Gas, chimico, petrolchimico ed energetico, con oltre trent’anni di esperienza e una presenza internazionale consolidata. Fondato in Sicilia nel 1990, il Gruppo si è progressivamente evoluto da distributore locale a partner tecnologico in grado di progettare e realizzare soluzioni integrate “chiavi in mano”, personalizzate sulle esigenze tecniche e operative dei clienti. L’offerta si articola in cinque linee di business complementari: Turnkey Laboratories & Workshop (T&W), dedicata a laboratori e workshop; Online Analytical Systems (OAS), focalizzata su sistemi analitici online; Service & Maintenance (S&M), relativa alle attività di assistenza e manutenzione; Sales, dedicata alla commercializzazione di componentistica e ricambi; e Consulting, focalizzata sulla consulenza tecnologica. Tale configurazione consente al Gruppo di presidiare l’intero ciclo di vita dei progetti, dalla progettazione e ingegnerizzazione alla messa in servizio, fino all’assistenza post-vendita. Il posizionamento competitivo di Dipietro Group si fonda sulla piena indipendenza nella selezione delle tecnologie da integrare e sulla capacità di combinare competenze ingegneristiche interne con una vasta rete di fornitori globali. A differenza dei competitor maggiormente focalizzati sulla produzione di singoli componenti, il Gruppo può selezionare le soluzioni più adatte a ciascun progetto, ottimizzandole in termini di performance, costi e requisiti operativi. La struttura organizzativa snella e la rapidità decisionale consentono inoltre di operare con flessibilità su commesse di diversa dimensione e complessità. La vocazione internazionale è particolarmente marcata: nel FY25A l’80,7% del valore della produzione è stato generato in Paesi extra-UE, con una presenza significativa in Medio Oriente, Africa e Asia. A seguito dell’ammissione alle negoziazioni su Euronext Growth Milan e dell’integrale esercizio dell’opzione greenshoe, Dipietro Group ha raccolto complessivamente € 2,10 mln attraverso l’emissione di 1.400.000 nuove azioni ordinarie. Il capitale sociale risulta composto da 9.400.000 azioni ordinarie, cui si aggiungono 2.000.000 azioni a voto plurimo, non ammesse alle negoziazioni e attribuenti quattro voti ciascuna. Dipietro Holding Srl mantiene l’85,11% del capitale ordinario e il 91,95% dei diritti di voto, mentre Stability SIM detiene il 6,76% del capitale ordinario. Il flottante si attesta all’8,14%, pari a 765.000 azioni ordinarie. La quotazione ha quindi ampliato la base azionaria e fornito nuove risorse finanziarie a sostegno dello sviluppo, senza alterare sostanzialmente gli equilibri di governance. Per il periodo FY25A-FY28E stimiamo una crescita progressiva, con Valore della Produzione atteso in aumento da € 34,75 mln nel FY25A a € 48,55 mln nel FY28E. La visibilità sulla crescita è sostenuta da un hard backlog di circa € 50,00 mln a fine 2025, con copertura fino al 2027, cui si aggiungono circa € 100,00 mln di soft backlog. I principali driver includono lo sviluppo nei mercati internazionali, in particolare India, Kazakistan e Stati Uniti, le opportunità legate alla conversione delle raffinerie italiane in bio-raffinerie e il crescente contributo delle divisioni Sales e Service. Sul piano della redditività, prevediamo un EBITDA margin in miglioramento dal 7,8% nel FY25A all’8,9% nel FY28E, grazie al maggiore assorbimento della struttura dei costi, alla stabilizzazione del costo del personale e a un mix di attività progressivamente orientato verso servizi a maggiore valore aggiunto. La normalizzazione del capitale circolante e la conversione dei lavori in corso in ricavi dovrebbero inoltre consentire alla NFP di tornare cash positive per € 0,61 mln già nel FY26E. La valutazione è stata effettuata mediante metodologia DCF e multipli di mercato. Il DCF, sulla base di un WACC del 10,69%, restituisce un equity value di € 28,4 mln, mentre il metodo dei multipli, applicando uno sconto del 25,0% per tenere conto della minore liquidità attesa del titolo rispetto ai comparable, determina un equity value di € 26,3 mln. Dalla media dei due approcci deriva un equity value di circa € 27,4 mln, corrispondente a un Target Price di € 2,40 per azione, con rating BUY e risk MEDIUM.

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