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Research, Update 23 Mar 2021

UPDATE 23.03.2021

I ricavi si attestano a € 17,16 mln, rispetto a un valore pari a € 7,87 mln registrato a fine 2019 e in linea con le nostre aspettative. Nel corso dell’anno, l’area F&B è stata la principale fonte di ricavo, con una quota pari al 64% del totale. La seconda fonte di ricavo, con una quota pari al 35%, del totale è stata la linea IT. Il restante 1% è riconducibile ad attività di Concierge. L’EBITDA, pari a € 1,82 mln, registra un significativo aumento pari al 78% rispetto a € 1,02 mln dell’esercizio precedente e risulta in linea con le nostre attese. L’EBITDA Margin, pari al 10,6%, mostra una leggera decrescita rispetto a 12,9% osservato nel corso del 2019A, rimanendo sostanzialmente in linea con le nostre aspettative.

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il 2020A, confermiamo quasi integralmente le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, confermiamo ricavi 2021E pari a € 32,6 mln e modifichiamo leggermente le stime di EBITDA pari a € 4,1 mln, corrispondente ad una marginalità dell’12,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 116,8 mln (CAGR 20A-24E: 61,52%) nel 2024E, con EBITDA pari a € 31,45 mln (corrispondente ad una marginalità del 26,9%), in crescita rispetto a € 1,82 mln del 2020A (corrispondente ad un EBITDA margin del 10,6%).

Valutazione: TP € 7,70 (da € 7,55) per azione, Buy rating e Medium risk (Invariati).

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