| Nel 1H26 i ricavi si sono attestati a € 86,13 mln, in crescita del +80,1% rispetto a € 47,82 mln nel 1H25A, grazie sia alla crescita organica del business storico sia al contributo del ramo Dierre, pari a circa € 30,00 mln. Il First Margin è salito del 60,3% a € 3,21 mln, rispetto a € 2,00 mln, con un’incidenza sui ricavi in calo dal 4,2% al 3,7%, riflettendo il maggiore peso del business wholesale, caratterizzato da margini percentuali inferiori rispetto all’attività retail. L’EBITDA si è attestato a € 1,01 mln, rispetto a € 1,07 mln nel 1H25A, penalizzato da circa € 0,70 mln di componenti non ricorrenti e valutative; al netto di tali effetti, l’EBITDA gestionale sarebbe stato pari a circa € 1,70 mln. L’EBIT è risultato pari a € 0,96 mln, rispetto a € 1,02 mln nel 1H25A, mentre il Net Income si è attestato a € 0,60 mln, rispetto a € 0,68 mln nella prima metà del 2025. Sul fronte patrimoniale, la NFP al 30 giugno 2026 è pari a € 2,67 mln di debito, rispetto a € 0,23 mln a fine 2025, principalmente per il maggiore ricorso al debito a supporto dell’acquisizione Dierre; considerando il valore di mercato del magazzino oro eccedente il fabbisogno operativo, la NFP adjusted resta positiva per € 3,83 mln, rispetto a € 7,31 mln al 31 dicembre 2025. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H26A e tenendo conto dell’acquisizione del Ramo d’azienda di Dierre Srl, manteniamo sostanzialmente invariate le nostre stime sia per l’anno in corso che per gli anni a venire. In particolare, stimiamo un volume di ricavi per il FY26E pari a € 120,00 mln con First Margin pari a € 4,85 mln (First Margin % pari al 4,0%) e un EBITDA pari a € 2,55 mln. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che le vendite possano raggiungere i € 134,00 mln nel FY28E con un First Margin pari a € 5,60 mln (First Margin % pari al 4,2%) e EBITDA pari a € 3,00 mln, in crescita rispetto a € 2,14 mln del FY25A. Sul fronte patrimoniale, stimiamo per il FY26E una NFP pari a € 1,37 mln di debito, attesa in progressivo miglioramento nel corso del periodo di previsione fino a raggiungere una posizione cash positive pari a € 2,98 mln nel FY28E. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Confinvest Oro sulla base della metodologia DCF. Con riferimento alle nostre stime ed assumption, risulta un equity value di € 32,2 mln. Il target price è pari a € 3,60, rating BUY e rischio MEDIUM. |
