| Nel 1H26A Reti ha registrato un valore della produzione pari a € 17,98 mln, in crescita del 7,5% rispetto ai € 16,73 mln del 1H25A. La linea IT Solutions si conferma il principale comparto di attività, mentre particolarmente positiva è risultata la performance del Managed Service Provider, i cui ricavi sono più che raddoppiati a € 4,40 mln (+113,9%), rafforzando il peso delle attività a carattere ricorrente. L’EBITDA si attesta a € 1,65 mln, sostanzialmente in linea con il periodo di confronto, con un EBITDA margin pari al 9,2% rispetto al 10,2% del 1H25A. L’EBIT raggiunge € 1,22 mln, sostanzialmente stabile, mentre il Net Income si attesta a € 0,75 mln rispetto ai € 0,78 mln del 1H25A. A livello patrimoniale, la NFP migliora a € 3,51 mln rispetto ai € 3,92 mln di fine 2025. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale 1H26A, confermiamo le nostre stime per i prossimi esercizi. In particolare, stimiamo un valore della produzione FY26E pari a € 39,10 mln e un EBITDA pari a € 3,70 mln, corrispondente a una marginalità del 9,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa crescere fino a € 43,00 mln nel FY27E e € 47,30 mln nel FY28E (CAGR FY25A–FY28E: 10,0%), con EBITDA in aumento fino a € 4,30 mln nel FY27E (EBITDA margin 10,0%) e € 4,95 mln nel FY28E (EBITDA margin 10,5%), rispetto a € 3,31 mln nel FY25A, corrispondente a un EBITDA margin del 9,3%. A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP pari a € 1,38 mln di debito, rispetto a una posizione, sempre di debito, pari a € 3,92 mln nel FY25A. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Reti sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 84,9 mln. L’equity value di Reti utilizzando i market multiples risulta essere pari € 27,7 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 56,3 mln. Il target price è di € 4,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |
