| Nel 1H26A Websolute ha registrato un valore della produzione pari a € 13,37 mln, in crescita del 13,6% rispetto a € 11,77 mln nel 1H25A, mentre i ricavi produttivi sono aumentati del 5,5% a € 11,01 mln. L’EBITDA adjusted si è attestato a € 2,03 mln, +26,3% rispetto a € 1,61 mln, con un EBITDA adjusted margin in crescita al 15,2% dal 13,7%, beneficiando del miglioramento del mix e delle azioni di efficientamento della struttura dei costi. L’EBIT è salito a € 0,74 mln da € 0,17 mln, mentre il Net Income è tornato positivo a € 0,23 mln, rispetto a € -0,12 mln nel 1H25A. Sul fronte patrimoniale, la NFP è migliorata a € 4,68 mln di debito da € 6,36 mln a fine 2025. Il backlog, pari a € 8,47 mln e in crescita del 18,6%, rafforza infine la visibilità sul 2H26, con il management che ha confermato i target 2026 del Piano Industriale. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione finanziaria semestrale per l’1H26A, manteniamo sostanzialmente invariate le nostre stime. In particolare, stimiamo ricavi FY26E pari a € 23,80 mln ed un EBITDA adjusted pari a € 3,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 15,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 27,15 mln (CAGR 25A-28E: 8,4%) nel FY28E, con EBITDA adjusted pari a € 6,15 mln (corrispondente ad una marginalità del 21,5% sul valore della produzione), in crescita rispetto a € 2,48 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA adjusted margin del 10,9%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP di debito pari a € 0,70 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Websolute sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 37,7 mln. L’equity value di Websolute utilizzando i market multiples risulta essere pari € 17,0 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 27,4 mln. Il target price è di € 3,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |
