| Nel FY25A, Vantea SMART ha registrato un valore della produzione pari a € 10,89 mln (-7,2% rispetto al FY24A), riflettendo la scelta di concentrare una parte significativa della capacità produttiva interna sul completamento dei principali progetti di R&S e sullo sviluppo delle piattaforme software proprietarie. I ricavi si attestano a € 7,98 mln (-12,2% YoY), mentre l’EBITDA reported è pari a € 1,79 mln, con un EBITDA margin in miglioramento al 22,4% dal 20,6% del FY24A. L’EBIT ammonta a € 0,76 mln, sostanzialmente stabile rispetto all’esercizio precedente, mentre il Net Income si attesta a € 0,26 mln, rispetto a € 0,50 mln del FY24A. La NFP passa da € 3,27 mln di debito a fine 2024 a € 4,06 mln di debito a fine 2025, per effetto degli investimenti nei progetti di R&S e nello sviluppo delle piattaforme proprietarie, oltre alla mancata piena conversione in cassa dei contributi pubblici legati ai progetti rendicontati. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY26E pari a € 12,00 mln ed un EBITDA Adj. pari a € 2,60 mln, corrispondente ad una marginalità del 26,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 14,00 mln (CAGR 25A-28E: 8,7%) nel FY28E, con EBITDA Adj. pari a € 3,75 mln (corrispondente ad una marginalità del 30,0%), in crescita rispetto a € 2,10 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA Adj. margin del 26,3%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP di debito pari a € 1,54 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Vantea SMART sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 35,7 mln. L’equity value di Vantea SMART utilizzando i market multiples risulta essere pari € 20,9 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 28,3 mln. Il target price è di € 2,20, rating BUY e rischio MEDIUM. |
