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Research, Update 13 Ott 2022

UPDATE 13.10.2022

Il Gruppo, nella relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2022, ha comunicato di aver generato ricavi pari a € 14,35 mln, rispetto a un valore pari a € 9,18 mln del primo semestre dello scorso anno, mostrando un incremento del 56,3%. L’EBITDA Adj., pari a € -0,99 mln, registra una lieve contrazione rispetto a € -0,85 mln del primo semestre del 2021. L’EBIT si attesta a € -1,35 mln, mentre nel primo semestre del 2021 era pari a € -1,14 mln. L’Utile Netto ammonta a € -0,91 mln, sostanzialmente in linea al valore di € -0,92 mln del primo semestre dello scorso anno. La NFP è pari a € 5,75 mln, in peggioramento rispetto al 31 dicembre 2021 (pari a € 3,53 mln).

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H22A, modifichiamo le nostre stime per l’anno in corso e per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY22E pari a € 32,00 mln ed un EBITDA Adj. pari a € -0,30 mln, corrispondente ad una marginalità del -0,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 50,00 mln (CAGR 21A-25E: 17,4%) nel FY25E, con EBITDA Adj. pari a € 3,80 mln (corrispondente ad un EBITDA Adj. margin del 7,6%), in crescita rispetto a € -0,45 mln del FY21A (corrispondente ad un EBITDA Adj. margin del -1,7%). 

Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di L&C sulla base della metodologia DCF. A fini prudenziali, abbiamo inserito un rischio specifico pari a 2,5%. Ne risulta quindi un WACC di 6,80%. Con i dati di cui sopra e prendendo come riferimento le nostre stime ed assumption, risulta un equity value di € 25,3 mln. Il target price è quindi di € 4,05 (prev. € 4,30), rating BUY e rischio MEDIUM. 
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