| Al termine del primo semestre del 2023 i ricavi si attestano pari a € 20,01 mln, in diminuzione del 26,9% rispetto al dato del 1H22A pari a € 27,39 mln principalmente a causa della minore volatilità del prezzo dell’oro. Il First Margin, si attesta al termine del primo semestre del 2023 pari a € 1,18 mln in riduzione del 39,1% rispetto al dato del 1H22A pari a € 1,94 mln.Il rapporto tra il First Margin e il totale dei ricavi risulta pari al 5,9%, in riduzione rispetto al 7,1% dell’1H22A. L’EBITDA, al termine del primo semestre del 2023 si attesta pari ad € 0,51 mln in riduzione del 45,8% rispetto agli € 0,93 mln dell’1H23A. L’EBITDA margin, calcolato come rapporto tra l’EBITDA e il First Margin risulta pari al 42,8%. L’EBIT si attesta pari a € 0,40 mln. Il Net Income, ammonta a € 0,27 mln, in diminuzione rispetto agli € 0,60 mln del 1H22A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H23A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un volume di ricavi per il FY23E pari a € 40,00 mln con First Margin pari a € 2,40 mln, una marginalità in miglioramento rispetto all’anno precedente e un EBITDA conseguentemente pari a € 0,80 mln. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che le vendite possano raggiungere i € 43,00 mln nel FY25E con un First Margin pari a € 2,85 e EBITDA pari a € 1,00 mln in crescita rispetto agli € 0,87 mln del FY22A. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Confinvest sulla base della metodologia DCF. Il metodo DCF (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali un rischio specifico del 2,5%) restituisce un valore dell’equity value pari a € 14,7 mln. Il target price, quindi è di € 2,10 (prev. € 2,20), rating BUY e risk MEDIUM |