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Research, Update 12 Mag 2021

UPDATE 12.05.2021

Il valore della produzione si attesta a € 11,50 mln, rispetto a un valore pari a € 9,37 mln registrato a fine 2019 e a € 11,50 mln stimati nel nostro precedente report. La Società conferma la diversificazione geografica dei propri ricavi, infatti, una quota pari al 68% (58% nel 2019) del totale dei ricavi è stato generato in Italia e il restante 32% all’estero. I ricavi esteri risultano essere così suddivisi: 27% negli Stati Uniti (32% nel 2019), 2% In Cile (9% nel 2019) e 3% in Colombia (1% nel 2019). L’EBITDA, pari a € 4,69 mln, registra un significativo aumento pari al 13% rispetto ai € 4,15 mln dell’esercizio precedente e risulta in crescita anche rispetto alle nostre attese pari a € 4,00 mln.

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il 2020A e dell’evoluzione della pandemia Covid 19, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, ci aspettiamo valore della produzione 2021E pari a € 13,00 mln ed un EBITDA pari a € 5,35 mln, corrispondente ad una marginalità del 41,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 17,50 mln (CAGR 20A-23E: 15,02%) nel 2023E, con EBITDA pari a € 7,45 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 42,6%), in crescita rispetto a € 4,69 mln del 2020A (corrispondente ad un EBITDA margin del 40,8%).

Valutazione: TP € 6,9 (da € 7,19 adj), Buy rating e Medium risk (invariati).

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