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Research, Update 7 Apr 2022

UPDATE 07.04.2022

I ricavi si attestano a € 26,29 mln, rispetto a un valore pari a € 19,29 mln registrato a fine 2020 e a € 24,00 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA Adjusted, pari a € – 0,45 mln, rispetto a € – 0,82 mln dell’esercizio precedente e € – 0,55 mln atteso. L’EBITDA Margin Adjusted risulta pari a – 1,7%, rispetto a -4,2% del 2020 e -2,1% stimato. L’EBIT è pari a € – 1,15 mln (€ – 1,72 mln nel 2020) dopo ammortamenti e svalutazioni adjusted pari a € 0,71 mln. L’Utile Netto si attesta a € – 0,90 mln (€ – 1,76 mln nel 2020) rispetto a € – 1,40 mln delle nostre precedenti stime. La NFP passa da € 0,24 mln a € 3,53 mln.

Modifichiamo parzialmente le nostre precedenti stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, ci aspettiamo ricavi 2022E pari a € 32,0 mln ed un EBITDA Adj. pari a € 0,80 mln, corrispondente ad una marginalità del 2,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 50,0 mln (CAGR 21A-25E: 17,44%) nel 2025E, con EBITDA Adj. pari a € 3,80 mln (corrispondente ad un EBITDA Adj. margin del 7,6%), in crescita rispetto a € – 0,45 mln del 2021A (corrispondente ad un EBITDA Adj. margin pari a – 1,7%).

Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di L&C sulla base della metodologia DCF. A fini prudenziali, abbiamo inserito un rischio specifico pari a 2,5%. Ne risulta quindi un WACC di 5,93%. Con i dati di cui sopra e prendendo come riferimento le nostre stime ed assumption, risulta un equity value di € 26,9 mln. Il target price è quindi di € 4,30 (prev. € 4,45), rating BUY e rischio MEDIUM. 
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