| I ricavi al 1H23A si attestano a € 16,52 mln, registrando una crescita del 17,3% rispetto al 1H22A (€ 14,08 mln). L’EBITDA si attesta a € 2,21 mln, rimanendo sostanzialmente in linea con il livello dello stesso semestre dell’esercizio precedente, pari a € 2,22 mln. L’EBITDA margin del 1H23A è pari al 13,3% rispetto ad un dato al 1H22A pari al 14,2%. L’EBIT risulta pari a € 0,21 mln, in lieve diminuzione rispetto al valore del primo semestre del 2022, pari a € 0,29 mln.Ne risulta un EBIT margin che passa dall’1,8% del 1H22A all’1,2% del periodo analizzato. Con riferimento al Net Income, il Gruppo ha registrato un valore pari a -€ 0,47 mln, in linea rispetto ai -€ 0,06 mln del 1H22A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H23A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 36,80 mln ed un EBITDA pari a € 5,65 mln, corrispondente ad una marginalità del 15,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 48,05 mln (CAGR 22A-25E: 12,5%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 12,25 mln (corrispondente ad una marginalità del 25,5%), in crescita rispetto a € 5,83 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 17,3%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Siav sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 64,9 mln. L’equity value di Siav utilizzando i market multiples risulta essere pari € 65,3 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 65,1 mln. Il target price è di € 7,10, rating BUY e rischio MEDIUM.. |