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Research, Update 6 Ott 2022

UPDATE 06.10.2022

Al termine del primo semestre del 2022 i l Gruppo ha registrato ricavi pari a € 10,50 mln i n crescita del 12,6% rispetto a l periodo precedente in cui ammontavano a € 9,32 mln. L’EBITDA risulta pari a € 0,89 mln in diminuzione del 44,8% rispetto a l 1H21A. Allo stesso modo l’EBITDA margin passa dal 17,4% del 1H21A a l 8,5% nel periodo i n esame. Non considerando l e componenti una tantum, l’EBITDA Adj. per l’1H22A si attesta a € 1,15 mln, rispetto a d un valore a l 3 0 giugno 2021 pari a € 1,57 mln. L’EBIT a l 3 0 giugno 2022 s i attesta a € -0,08 mln i n netta diminuzione rispetto agli € 0,77 mln del 1H21A. I l Net Income infine passa da € 0,41 mln al 1H21A a € – 0,21 mln al 30 giugno del 2022.

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H22A, modifichiamo l e nostre stime sia per l’anno i n corso sia per i
prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY22E pari a € 21,00 mln ed un EBITDA Adj. pari a € 2,96 mln, corrispondente ad una marginalità del 14,1%. Per gli anni successivi, c i aspettiamo che i l valore dei ricavi possa aumentare fino a € 26,40 mln (CAGR 21A-24E: 12,4%) nel FY24E, con EBITDA Adj. pari a € 5,40 mln (corrispondente a d un EBITDA Adj. margin del 20,5%), i n crescita rispetto a € 2,83 mln del FY21A (corrispondente a d un EBITDA Adj. margin del 15,3%). A livello patrimoniale, stimiamo un livello di NFP cash positive per i l FY24E pari a € 1,77 mln.

Abbiamo condotto l a valutazione dell’equity value di Websolute sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. I l DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari a l 2,5%) restituisce un equity value pari a € 74,8 mln. L’equity value di Websolute utilizzando value medio pari a circa € 48,5 mln. I l target price è di € 5,00 (prev. € 5,25), confermiamo rating BUY e rischio MEDIUM invariato.
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