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INITIATION OF COVERAGE 17.06.2013

Alla fine del 2012 la capogruppo ha completato il processo di esternalizzazione della produzione dei processi più semplici e meno redditizi che permetteranno, già a partire dal 2013 di ridurre sensibilmente i costi di gestione. Il modello di business basato sul networking ha permesso inoltre di creare nuove collaborazioni per ampliare l’offerta commerciale.

Abbiamo effettuato le nostre stime 2013 tenuto conto della struttura del gruppo e delle indicazioni del management riportate nella relazione trimestrale, stimando un graduale ritorno alla redditività lorda (Ebitda margin 1.8%) ed un sostanziale pareggio netto (-€0.2 mln). A partire dal 2014 ed ancor più nel 2015, la marginalità dovrebbe essere più robusta. Sostanzialmente stabile la posizione finanziaria netta, che dovrebbe rimanere intorno a €6.5 – 6.8 mln.

La valutazione: TP €7,9 rating BUY, risk Medium

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