| I risultati del 1H21 sono inferiori alle nostre stime. I ricavi del 1H21 sono scesi del 22,6% YoY a €15,4 mln, mentre il primo margine è sceso del 54,1% a € 0,867 mln (€ 1,89 mln nel 1H20). L’Ebitda è pari a € 0,037 mln (€ 1,02 mln nel 1H21). Pur valutando positivamente i dati, soprattutto alla luce della pandemia che di fatto ha limitato la possibilità di contatti commerciali, gli stessi non sono in grado di supportare le nostre stime per l’intero esercizio. Il 62% dei ricavi si riferisce alla negoziazione di oro fisico da investimento sotto forma di monete d’oro (sterline, marenghi, krugerrand, dollari USA, corone, ecc.), il 34% si riferisce alla negoziazione di lingotti d’oro certificati dalla LBMA e il restante 3% si riferisce a Conto Lingotto®. Dal lancio della soluzione nell’agosto 2020 al 30 giugno 2021, Conto Lingotto® ha registrato circa 43.500 downloads, 5.600 account registrati, 1.700 clienti attivi e 440 Piani di Accumulo (PAC) sottoscritti. Il numero complessivo delle transazioni è pari a 3.400, mentre l’importo medio mensile per PAC è attualmente di € 0,16 mln. La differenza rispetto alle stime riguarda in modo particolare il Conto Lingotto, che ci aspettavamo fornisse maggior impulso al fatturato del 1H21, auspicando una sua ripresa nei prossimi mesi. Il socio Bolaffi (17,53% del capitale) ha chiesto la convocazione di una assemblea straordinaria entro il 5 novembre (vedi comunicato stampa del 16 ottobre u.s.) al fine di incrementare il numero dei consiglieri da sei a sette e integrare il consiglio con la nomina di quattro consiglieri di cui uno indipendente e la nomina del presidente. Quanto alle deleghe in tema di amministrazione, finanza, controllo e compliance queste dovranno essere conferite, ad avviso del socio Bolaffi, ad amministratore di nuova nomina compreso nella rosa di cui sopra. In attesa di incontrare il nuovo management al fine di meglio capire i key drivers per i prossimi anni, poniamo la nostra raccomandazione a U.R. (da € 5,2), così come il nostro target price (da Buy) e livello di rischio (da Medium). |