I ricavi si attestano a € 0,86 mln, rispetto a un valore pari a € 0,42 mln registrato a fine 2019 e a € 0,80 mln stimati nel nostro precedente report. La crescita rispetto al 2019 è stata possibile soprattutto grazie all’incremento del 74% su base annua della raccolta che si è attestata a € 17,4 mln (€ 10,02 mln nel 2019A), derivante da 39 progetti lanciati e un numero di investimenti pari a 4.735 (+8% rispetto 4.393 del 2019). L’EBITDA, pari a – € 0,50 mln, registra un buon miglioramento rispetto ai – € 0,85 mln dell’esercizio precedente. Le nostre precedenti stime di EBITDA erano pari a – € 0,40 mln. L’EBIT è pari a – € 0,74 mln (- € 1,05 mln nel 2019) dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 0,24 mln.
Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il 2020A, modifichiamo leggermente le stime per l’anno in corso e le confermiamo per i prossimi anni. Stimiamo ricavi 2021E pari a € 1,8 mln ed un EBITDA pari a € 0,4 mln, corrispondente ad un EBITDA Margin del 22,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 4,0 mln (CAGR 20A-24: 46,65%) nel 2024E, con EBITDA pari a € 2,0 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 50,0%), in crescita rispetto a – € 0,50 mln del 2020A. Crediamo, inoltre, che la Società sarà in grado di migliorare la propria NFP negli anni di piano, grazie ai flussi di cassa generati dalla gestione caratteristica.
Valutazione: TP €8,15 (da € €7,0) per azione, Buy rating e Medium risk (invariati).
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