| ll valore dei ricavi ammonta a € 15,16 mln, registrando una riduzione del 11,9% rispetto al FY22A, che riportava un valore pari a € 17,20 mln e a € 14,80 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA della Società, pari a € 1,68 mln, registra una riduzione pari al 24,2% rispetto al valore del FY22A pari a € 2,21 mln e risulta in aumento rispetto alle nostre precedenti stime pari a € 1,55 mln. Anche la marginalità registra una decrescita, l’EBITDA margin passa dal 12,9% del FY22A all’11,1% dell’esercizio appena concluso. Il Net Income si attesta a € 0,20 mln, in riduzione rispetto ai € 0,30 mln riportati nelle nostre precedenti stime. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi 2024E pari a € 15,50 mln ed un EBITDA pari a € 2,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 12,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 16,60 mln (CAGR 23A-26E: 3,1%) nel 2026E, con EBITDA pari a € 2,45 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 14,8%), in aumento rispetto a € 1,68 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 11,1%). A livello patrimoniale, stimiamo per FY24E una NFP pari a € 2,77 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di GEL sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 16,7 mln. L’equity value di GEL utilizzando i market multiples risulta essere pari € 16,4 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 16,6 mln. Il target price è di € 2,30, rating BUY e rischio MEDIUM. |