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18 Dic 2017

Gel / 18.12.2017

In data 18 Dicembre 2017 Gel S.p.A. ha ottenuto l’ammissione delle proprie azioni sul mercato AIM Italia organizzato e gestito da parte di Borsa Italiana. L’inizio delle negoziazioni è avvenuto in data 20 Dicembre 2017.

Integrae SIM ha agito in qualità di Nomad, Global Coordinator del collocamento privato ed è attualmente Specialist dell’Emittente.

Il controvalore complessivo delle risorse raccolte attraverso l’operazione ammonta a Euro 5,7 milioni, mediante emissione di n. 2.192.500 azioni di nuova emissione prive di valore nominale.

Nell’ambito dell’operazione di quotazione, inoltre, sono stati emessi n. 2.192.500 Warrant, assegnati gratuitamente ad ogni nuova azione sottoscritta e ad ogni azione in circolazione prima della data di inizio negoziazioni.

Prezzo di collocamento Il prezzo unitario delle azioni rinvenienti dal collocamento è stato fissato in Euro 2,60; sulla base di tale prezzo la capitalizzazione di mercato in sede di inizio negoziazioni è pari a Euro 18,7 milioni.

L’attività. Fondata nel 1979, PMI Innovativa dal luglio 2017, è il secondo operatore in Italia nel mercato del water treatment. Nello specifico, la società progetta, produce e vende attrezzature, componenti e prodotti chimici destinati al mercato domestico e industriale a oltre 1.500 clienti, non solo in Italia ma anche all’estero (20,5% dei ricavi 2018), in particolare in Francia, Spagna, Regno Unito, Belgio ed Est Europa; grazie a oltre 350 Centri di Assistenza Tecnica (CAT), GEL offre inoltre un servizio post-vendita h 24.

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  • UPDATE 27.03.2023
    Il valore dei Ricavi si attesta a € 17,20 mln, rispetto a un valore pari a € 18,65 mln registrato a fine 2021 e a € 17,65 mln stimati nel nostro precedente report. L’EBITDA, pari a € 2,21 mln, registra un decremento pari al -28,8% rispetto ai € 3,11 mln dell’esercizio precedente e risulta in linea alle nostre precedenti stime pari a € 2,25 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 1,00 mln, si attesta a € 1,21 mln (€ 1,98 mln nel FY21A), rispetto a nostre stime pari a € 1,05 mln. L’EBIT margin risulta pari al 7,0%, rispetto ad un dato al FY21A del 10,6% e nostre stime pari al 5,9%. La NFP mostra un peggioramento da € 3,68 mln del FY21A a € 5,18 mln del FY22A.
    Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo Valore della Produzione 2023E pari a € 16,85 mln mln ed un EBITDA pari a € 1,65 mln, corrispondente ad una marginalità del 10,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 19,25 mln (CAGR 22A-26E: 1,9%) nel 2026E, con EBITDA pari a € 2,50 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 13,3%), in diminuzione rispetto a € 2,21 mln del 2022A (corrispondente ad un EBITDA margin del 12,9%).
    Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di GEL sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 18,4 mln. L’equity value di GEL utilizzando i market multiples risulta essere pari € 14,0 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 16,2 mln. Il target price è di € 2,25, rating BUY e rischio MEDIUM.
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