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Research, Update 25 Mar 2020

UPDATE 25.03.2020

I risultati del FY19 sono positivi. Il fatturato, in crescita del 43% YoY a €7,84 mln, risulta tuttavia leggermente inferiore alla nostre stime (€8,12 mln). Grazie agli investimenti effettuati nel corso degli ultimi 4 anni, Il CAGR 2015-2019 è del 42,2%. L’Ebitda del FY19 risulta in crescita del 28,8% a €0,92 mln e superiore alle nostre stime (+2,2%).

Gli investimenti e i costi conseguenti, maggiori delle nostre stime, non ci consentono di mantenere le stime per il periodo 2020-23F. Abbiamo quindi operato un fine-tuning, lasciando invariato il fatturato, ma riducendo l’Ebitda mediamente del 5% per ciascuno degli anni evidenziati. Stimiamo CAGR 19-23E del 22,7% a €17,7 mln (da €8,12 mln del FY19) delle sales e del 50,6% a €4,75 mln (da €0,92 mln) dell’Ebitda rispettivamente nel 2023E. In linea con quanto avvenuto nel 2019, abbiamo stimato una gestione leggermente più efficiente dei costi operativi considerando le economie di scala che maggiori volumi di vendita possono generare.

Valutazione: TP €3,15, Rating Buy, risk medium (Invariati).

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