| Nel comunicato stampa pubblicato il 15 gennaio 2024, Altea Green Power annuncia di aver approvato il nuovo Piano Industriale 2024-2028, redatto in considerazione dei significativi progressi nell’ultimo anno rispetto alle linee guida del precedente Piano 2021-2025. La strategia industriale per il periodo 2024-2028 si concentra sul consolidamento della posizione della Società come un attore rilevante nello sviluppo di progetti Storage BESS in Italia, con l’obiettivo di raggiungere una quota di mercato intorno al 10,0% con oltre 5GW sviluppati entro il 2028. La Società prevede anche la prosecuzione dell’espansione del Co-Sviluppo di Storage negli USA, oltre alla crescita nell’attività industriale attraverso lo sviluppo, la costruzione e la gestione di impianti fotovoltaici di proprietà sempre in Italia. Alla luce del nuovo Piano Industriale, modifichiamo le stime sia per l’anno appena concluso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 17,20 mln ed un EBITDA pari a € 7,25 mln, corrispondente ad una marginalità del 42,2%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 54,40 mln (CAGR FY22A – FY26E: 34,3%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 33,75 mln (corrispondente ad una marginalità del 62,0%), in crescita rispetto a € 6,16 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 36,8%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Altea Green Power sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali un rischio specifico pari al 2,0%) restituisce un equity value pari a € 271,3 mln. L’equity value di Altea Green Power utilizzando i market multiples risulta invece pari a € 213,4 mln. Ne risulta un equity value medio pari a € 242,4 mln. Il target price è pari a € 14,00 (prev. € 6,75), confermiamo rating BUY e rischio MEDIUM. |