| Nel primo semestre 2026 il Gruppo SEIF ha registrato un valore della produzione pari a € 19,13 mln, in crescita del 6,0% rispetto a € 18,04 mln del 1H25A, sostenuto principalmente dalla crescita degli abbonamenti digitali e della raccolta pubblicitaria, che hanno compensato la flessione del comparto cartaceo. L’EBITDA si attesta a € 2,12 mln, più che raddoppiato rispetto a € 1,05 mln del 1H25A, con un EBITDA margin in miglioramento dal 5,8% all’11,1%, grazie all’evoluzione del mix dei ricavi e agli interventi di efficientamento industriale. L’EBIT si avvicina al pareggio, attestandosi a € -0,02 mln rispetto a € -1,25 mln del 1H25A, mentre il Net Income migliora da € -1,60 mln a € -0,28 mln. A livello patrimoniale, la NFP si attesta a € 4,90 mln di debito, in lieve miglioramento rispetto a € 4,95 mln del FY25A, grazie alla maggiore generazione di cassa operativa e alla dinamica del capitale circolante, nonostante la prosecuzione degli investimenti in contenuti audiovisivi e innovazione digitale. Alla luce dei risultati dell’1H26A, aggiorniamo le nostre stime per il FY26E-FY28E, tenendo conto della persistente contrazione del mercato editoriale cartaceo e delle tempistiche di sviluppo e valorizzazione delle iniziative di diversificazione. Per il FY26E stimiamo ricavi pari a € 33,30 mln ed un EBITDA di € 4,80 mln, con un EBITDA margin del 12,0%, sostenuto dalla crescita del digitale e della pubblicità e dagli interventi di efficientamento operativo. Per gli esercizi successivi, prevediamo che il consolidamento delle attività audiovisive, lo sviluppo della formazione e la valorizzazione degli investimenti tecnologici sostengano la crescita dei ricavi fino a € 41,30 mln nel FY28E, corrispondente a un CAGR FY26E-FY28E dell’11,4%, in linea con il Piano Industriale 2026-2028, e a un EBITDA pari a € 8,65 mln, con un EBITDA margin del 18,0%. A livello patrimoniale, prevediamo una graduale riduzione della NFP, da € 4,00 mln di debito nel FY26E a € 2,40 mln nel FY28E, sostenuta dal miglioramento della generazione di cassa operativa, pur considerando la prosecuzione degli investimenti funzionali allo sviluppo strategico del Gruppo. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di SEIF sulla base della metodologia DCF. Con riferimento alle nostre stime ed assumption, risulta un equity value di € 6,4 mln. Il target price è pari a € 0,28, rating HOLD e rischio MEDIUM. |
