I risultati del primo semestre del 2021 sono stati molto positivi, nonostante la crisi sanitaria abbia influenzato le attività della società, negozi in primis. Il valore della produzione cresce fino a € 29,44 mln, +22,5% rispetto al dato dell’1H20A pari a € 24,03 mln. L’EBITDA, pari a € 7,32 mln, registra un miglioramento pari al 34,4% rispetto al valore del 1H20A che si attestava sui € 5,44 mln, confermando una buona marginalità rispetto ai ricavi (EBITDA margin pari a 24,9% vs 22,7 dell’1H20A). In crescita anche il Net Income che passa da € 3,40 mln a € 4,38 mln (+28,6%).
Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H21A, modifichiamo le nostre stime per l’anno in corso e per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY21E pari a € 86,00 mln ed un EBITDA pari a € 15,00 mln, con marginalità del 17,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo un VoP in aumento fino a € 170,00 mln (CAGR FY20A-FY23E: 38,49%) nel FY23E, con EBITDA di € 32,60 mln (EBITDA margin del 19,2%), rispetto a € 10,87 mln del FY20A (EBITDA margin del 17,0%). Per quanto riguarda gli investimenti, ci aspettiamo Capex FY21E-FY23E pari a circa € 19,72 mln.
Valutazione: TP € 80,0 (da € 75,0) per azione, Buy rating e Medium risk (invariati).
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