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Research, Update 17 Ott 2022

UPDATE 17.10.2022

I ricavi al 30 giugno 2022 si attestano a € 30,25 mln in crescita del 112,4% rispetto ai € 14,24 mln nel 1H21A. L’EBITDA adjusted al 30 giugno 2022 si attesta pari a € 2,41 mln, in crescita rispetto al periodo precedente in cui ammontava a € 1,22 mln. L’EBITDA margin tuttavia risulta in lieve calo, passando dal 8,5% dei ricavi nel 1H21A all’8,0% al termine del periodo analizzato. L’EBIT risulta pari a € 1,64 mln in crescita del 63,0% rispetto allo stesso periodo del 2021 in cui ammontava a € 1,01 mln. Il Net Income, con una crescita del 39,9%, si attesta a € 0,99 mln rispetto al 1H21A in cui ammontava a € 0,71 mln. La NFP si attesta a € 7,99 mln al 30 giugno del 2022 in peggioramento rispetto al 31 dicembre 2021 in cui ammontava a € 4,15 mln.

Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H22A, confermiamo quasi interamente le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi per il FY22E pari a € 55,00 mln ed un EBITDA Adj. pari a € 6,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 10,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 118,00 mln (CAGR 21A-24E: 51,2%) nel FY24E, con EBITDA Adj. pari a € 18,20 mln (corrispondente ad un EBITDA Adj. margin del 15,4%), in crescita rispetto a € 3,63 mln del FY21A (corrispondente ad un EBITDA margin del 10,7%). A livello patrimoniale, stimiamo una NFP per il FY24E cash positive e pari a € 5,70 mln.

Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Vantea sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,0%) restituisce un equity value pari a € 169,6 mln. L’equity value di Vantea utilizzando i market multiples risulta essere pari € 80,5 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 125,0 mln. Il target price è di € 10,00,  rating BUY e rischio MEDIUM
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