| Nel 1H26A First Point ha registrato ricavi pari a € 3,84 mln, in crescita dell’11,7% rispetto ai € 3,44 mln del 1H25A, beneficiando del contributo positivo di tutte le service line. La Telco Solutions si conferma il principale comparto di attività, con ricavi pari a € 2,04 mln (+10,5%), mentre Outsourcing, Servizi IT e Cloud evidenziano dinamiche positive, sostenute dallo sviluppo commerciale e dal potenziamento dell’offerta. L’EBITDA si attesta a € 0,39 mln, in crescita del 60,6%, con un EBITDA margin in miglioramento al 10,1% dal 7,0%, riflettendo una maggiore efficienza operativa. L’EBIT raggiunge € 0,20 mln rispetto a € 0,06 mln del 1H25A, con un EBIT margin pari al 5,1%, mentre il Net Income sale a € 0,14 mln da € 0,03 mln. A livello patrimoniale, la NFP si mantiene sostanzialmente stabile a € 0,86 mln di debito rispetto a € 0,81 mln di fine 2025. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale 1H26A, confermiamo le nostre stime per i prossimi esercizi. In particolare, stimiamo un valore della produzione FY26E pari a € 8,35 mln e un EBITDA pari a € 1,05 mln, corrispondente a una marginalità del 12,6%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa crescere fino a € 9,70 mln nel FY28E (CAGR FY25A–FY28E: 9,4%), con EBITDA in aumento fino a € 1,40 mln (EBITDA margin 14,4%), rispetto a € 0,93 mln nel FY25A, corrispondente a un EBITDA margin del 12,5%. A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E un livello di NFP cash positive pari a € -1,57 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di First Point sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 15,4 mln. L’equity value di First Point utilizzando i market multiples risulta essere pari € 7,5 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 11,5 mln. Il target price è di € 2,35, rating BUY e rischio MEDIUM. |
