| Nel 1H26A TPS Group ha registrato un valore della produzione pari a € 27,79 mln, in crescita dell’8,5% rispetto ai € 25,61 mln del 1H25A, segnando un ritorno alla crescita organica grazie al maggiore contributo dei comparti aeronautico, difesa e trasporto a fune, che hanno compensato la persistente debolezza del settore automotive. L’EBITDA si attesta a € 4,84 mln, in aumento del 4,7%, con un EBITDA margin pari al 17,4% rispetto al 18,0% del periodo di confronto, risentendo della maggiore incidenza dei costi di produzione e del personale. L’EBIT raggiunge € 3,48 mln (+5,9%), con un EBIT margin del 12,5%, mentre il Net Income si attesta a € 2,33 mln, in crescita del 6,5% rispetto al 1H25A. A livello patrimoniale, la NFP si conferma cash positive per € 18,83 mln, in miglioramento rispetto ai € 18,36 mln di fine 2025. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H26A, confermiamo quasi integralmente le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo il valore della produzione FY26E pari a € 55,30 mln ed un EBITDA pari a € 9,70 mln, corrispondente ad una marginalità del 17,5%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 63,30 mln (CAGR 25A-28E: 7,0%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 11,50 mln (corrispondente ad una marginalità del 18,2%), in crescita rispetto a € 9,31 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA margin del 18,0%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP cash positive pari a € 26,97 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di TPS Group sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 76,8 mln. L’equity value di TPS Group utilizzando i market multiples risulta essere pari € 65,5 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 71,2 mln. Il target price è di € 9,80, rating BUY e rischio MEDIUM. |
