T.P.S. S.p.A.
In data 24 marzo 2017 T.P.S. S.p.A. ha ottenuto l’ammissione delle proprie azioni sul mercato AIM Italia organizzato e gestito da parte di Borsa Italiana. L’inizio negoziazioni è avvenuto in data 28 marzo 2017.
Integræ SIM ha agito in qualità di Nomad e Global Coordinator del collocamento privato ed è attualmente Specialist dell’Emittente.
Il controvalore complessivo delle risorse raccolte attraverso l’operazione ammonta a Euro 2,9 milioni, mediante emissione di n. 898.500 di nuova emissione prive di valore nominale.
Nell’ambito dell’operazione di quotazione, inoltre, sono stati emessi n. 5.898.500 Warrant, assegnati gratuitamente ad ogni nuova azione sottoscritta e ad ogni azione in circolazione prima della data di inizio negoziazioni.
Prezzo di Collocamento Il prezzo unitario delle azioni rinvenienti dal collocamento è stato fissato in Euro 3,20; sulla base di tale prezzo la capitalizzazione di mercato in sede di inizio negoziazione è pari a Euro 18,9 milioni.
L’attività. Fondata nel 1964 a Gallarate, TPS, Technical Publications Service, è stata una delle prime realtà italiane ad offrire un servizio esterno di analisi e redazione delle pubblicazioni tecniche destinate all’industria aeronautica, collaborando con le principali aziende nazionali sin dalla metà degli anni ‘60, con la realizzazione di documentazione tecnica e manualistica di bordo.
Gruppo TPS conta tra i propri clienti aziende leader nel settore della progettazione e produzione di velivoli e componentistica in ambito aeronautico, quali i principali gruppi industriali italiani, nonché minori realtà ad alta specializzazione tecnica.
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UPDATE| Nel FY25A TPS Group ha registrato un Valore della Produzione pari a € 51,66 mln, sostanzialmente in linea con i € 52,33 mln del FY24A e con le nostre precedenti attese di € 52,50 mln. La lieve flessione riflette la riduzione dei volumi di progettazione e dei servizi tecnici nel comparto automotive, solo parzialmente compensata dalla crescita organica nei settori aerospazio, difesa ed energy. L’EBITDA è pari a € 9,31 mln (+2,3% YoY) con un EBITDA Margin del 18,0%, in aumento rispetto al 17,4% del FY24A. L’EBIT si è attestato a € 6,64 mln, sostanzialmente in linea con il FY24A, mentre il Net Income ha raggiunto € 4,46 mln. A livello patrimoniale, la società ha ulteriormente rafforzato la propria struttura finanziaria, con una NFP cash positive pari a € 18,36 mln, in miglioramento rispetto a € 16,42 mln del FY24A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, modifichiamo lievemente le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un Valore della Produzione FY26E pari a € 55,30 mln ed un EBITDA pari a € 10,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 18,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il Valore della Produzione possa aumentare fino a € 63,30 mln (CAGR 25A-28E: 7,0%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 11,60 mln (corrispondente ad una marginalità del 18,3%), in crescita rispetto a € 9,31 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA margin del 18,0%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP cash positive pari a € 27,27 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di TPS Group sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 70,7 mln. L’equity value di TPS Group utilizzando i market multiples risulta essere pari € 71,6 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 71,1 mln. Il target price è di € 9,80, rating BUY e rischio MEDIUM. |
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