| Nel corso dell’esercizio 2025 i ricavi si sono attestati pari a € 80,91 mln, evidenziando una sostanziale crescita, pari al +152,9% rispetto a € 31,99 mln registrati nell’esercizio precedente. Il First Margin, vera proxy del fatturato di un market dealer in oro in quanto include il saldo netto del transato e l’effetto della variazione del magazzino, è pari a € 4,15 mln, in aumento del 63,4% rispetto a € 2,54 mln registrati a fine 2024. Anche l’EBITDA ha registrato un incremento sostanziale nel corso dell’anno (+113,6%), attestandosi, al 31 dicembre 2025, pari a € 2,14 mln rispetto a € 1,00 mln del periodo precedente. Di conseguenza l’EBITDA margin passa dal 39,4% del FY24A al 51,5% del FY25A. Sulla stessa linea l’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni pari a € 0,09 mln, principalmente legati all’ammortamento della piattaforma tecnologica la cui produzione è stata avviata nel 2020, ha registrato una crescita (+157,9%) raggiungendo quota € 2,05 mln rispetto a € 0,79 mln del FY24A. Positivo anche il Net Income, che si attesta pari a € 1,41 mln, in crescita rispetto a € 0,50 mln del 31 dicembre 2024. Guardando al 2026, lo scenario rimane fortemente condizionato da un contesto di persistente incertezza geoeconomica. Alla luce di tali considerazioni, dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A e dell’acquisizione del Ramo d’azienda di Dierre Srl, incrementiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un volume di ricavi per il FY26E pari a € 99,00 mln con First Margin pari a € 5,00 mln (First Margin % pari al 4,8%) e un EBITDA pari a € 2,60 mln. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che le vendite possano raggiungere i € 102,00 mln nel FY28E con un First Margin pari a € 6,00 mln e EBITDA pari a € 3,15 mln in crescita rispetto a € 2,14 mln del FY25A. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Confinvest sulla base della metodologia DCF. Con riferimento alle nostre stime ed assumption, risulta un equity value di € 32,6 mln. Il target price è pari a € 3,65, rating BUY e rischio MEDIUM. |
