| Nella relazione consolidata al 30 giugno 2023, il Gruppo riporta ricavi consolidati per € 33,22 mln, in decremento del 26,1% rispetto al dato dell’1H22A, pari a € 45,17 mln. L’EBITDA di periodo ammonta a € 0,64 mln, rispetto al dato 1H22A pari a € 2,77 mln, riportando una marginalità sul valore della produzione pari all’1,9%, inferiore rispetto a primo semestre dell’esercizio precedente (6,1%). L’EBIT risulta pari a € 0,09 mln, a fronte di un dato dell’1H22A pari a € 2,19 mln. Il Net Income si attesta a -€ 0,44 mln, segnando un decremento rispetto al dato dell’1H22A, pari a € 1,28 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H23A, aggiorniamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 93,80 mln ed un EBITDA pari a € 9,30 mln, corrispondente ad una marginalità del 10,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 124,60 mln nel FY26E, con EBITDA pari a € 15,50 mln (corrispondente ad una marginalità del 12,5%), in crescita rispetto a un valore di € 5,49 mln del FY22A (corripondente ad un EBITDA margin del 6,1%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Promotica sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 118,7 mln. Confermiamo, quindi, un target price di € 7,00, rating BUY e rischio MEDIUM. |