| Al termine del FY23A, il valore della produzione si attesta pari a € 1,76 mln, in crescita del 7,1% rispetto agli € 1,64 mln totalizzati nel FY22A. L’EBITDA al termine del 2023 totalizza un valore pari ad € -0,07 mln, l’EBITDA Adjusted, che tiene in considerazione una plusvalenza di € 0,17 mln, ammonta a € 0,10 mln per un EBITDA margin adjusted pari al 5,9%.L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per complessivi € 0,22 mln, si attesta ad un valore di € -0,29 mln. Il Net Income, dopo oneri finanziari netti per € -0,07 mln e un contributo positivo delle imposte pari a € 0,14 mln, risulta pari a € -0,23 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo lievemente le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un valore della produzione per il FY24E pari a € 3,70 mln ed un EBITDA pari a € 1,05 mln, corrispondente ad una marginalità del 28,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 6,50 mln (CAGR 23A-26E: 32,5%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 2,25 mln (corrispondente ad una marginalità del 34,6%), in crescita rispetto agli € -0,07 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del -3,9%). Infine, stimiamo una NFP per il 2026E pari a € 1,70 mln, in miglioramento rispetto ai € 3,69 mln di debito del FY23A grazie principalmente ai flussi di cassa positivi generati dalle operations. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di AATECH sulla base della metodologia “sum-of-parts”, attraverso la valutazione e l’aggregazione delle partecipate secondo il metodo dei multipli di mercato. Tenendo in considerazione le varie partecipazioni detenute dal Gruppo, ne risulta un equity value medio pari a circa € 17,1 mln. Il target price è di € 2,80 rating BUY e rischio MEDIUM. |