Nel bilancio consolidato chiuso al 31 dicembre 2022, Redelfi ha comunicato ricavi di vendita pari a € 3,96 mln. Il valore della produzione è pari a € 4,51 mln, più che triplicando il risultato dell’esercizio precedente. L’EBITDA di periodo è stato pari a € 1,68 mln, in netta crescita rispetto al dato del 31 dicembre 2021 negativo per € 0,82 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 0,55 mln, ammonta a € 1,14 mln, in crescita rispetto al valore negativo del FY21A e con un EBIT margin del 25,2%. Positivo anche il Net Income, pari a € 0,27 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, confermiamo quasi integralmente le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 8,75 mln ed un EBITDA pari a € 1,30 mln, corrispondente ad una marginalità del 14,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 43,85 mln (CAGR FY22A – FY26E: 76,5%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 23,55 mln (corrispondente ad una marginalità del 53,7%), in crescita rispetto a € 1,68 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 37,3%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Redelfi sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 52,4 mln. L’equity value di Redelfi utilizzando i market multiples risulta essere pari € 32,0 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 42,2 mln. Il target price è di € 5,00 (prev. € 4,00), rating BUY e rischio MEDIUM. |