| Nella relazione semestrale al 30 giugno 2023, il Gruppo Nusco comunica di aver generato ricavi netti pari a € 24,60 mln, esprimendo un andamento economico favorevole, dovuto in gran parte alla strategia di diversificazione e personalizzazione dell’offerta commerciale, volta ad incrementare gli standard qualitativi per i clienti italiani, e alla ripresa del settore edile nel mercato rumeno. L’EBITDA di periodo è stato pari a € 2,92 mln, generato rispettivamente per € 2,12 mln dalla BU Infissi e per € 0,80 mln dalla BU Porte; l’EBIT, dopo D&A per € 0,84 mln, si attesta a € 2,07 mln. Positivo anche il Net Income, che risulta pari ad un valore di € 1,06 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nel bilancio intermedio per il 1H23A, aggiorniamo leggermente le nostre stime per l’anno in corso lasciando sostanzialmente invariate le previsioni per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi del FY23E pari a € 53,00 mln ed un EBITDA pari a € 6,35 mln, corrispondente ad una marginalità del 12,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 66,30 mln (CAGR 22A – 25E: 9,2%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 9,00 mln (corrispondente ad una marginalità del 13,6%), in crescita rispetto ai € 5,20 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA Margin del 10,2%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Nusco sulla base della metodologia DCF. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 58,6 mln. Il target price è quindi di € 3,15 (prev. € 3,15), rating BUY e rischio MEDIUM. |