Il valore della produzione del 1H19 è superiore alle nostre stime, mentre l’Ebitda è leggermente inferiore. Nonostante la minore dinamica dell’Ebitda rispetto al fatturato, l’Ebitda margin rimane sostanzialmente stabile e in linea con le attese del management (14,3% vs 14,4% del 1H18).
Per il 2019E abbiamo alzato del 2,1% la stima del fatturato a €33,7 mln (da €3 mln) e ridotto del 7,4% quella dell’Ebitda a €5,0 mln (da €5,4 mln) in considerazione degli investimenti e dei correlati costi più elevati rispetto alle nostre stime. Aggiustamenti analoghi per il 2020E, dove abbiamo alzato la stima del fatturato del 2,1% a €40,5 mln (da €39,7 mln) e ridotto del 6,4% quella dell’Ebitda a €6,3 mln (da €6,7 mln).
Valutazione: TP € 7,2 (da €7,1), rating BUY, risk medium (invariati).
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