| Il valore della produzione del FY23A si attesta a € 248,23 mln, in crescita del 21,8% rispetto ai € 203,81 mln del FY22A e in linea con le nostre stime pari a € 243,00 mln. L’EBITDA del periodo è pari a € 9,51 mln, in diminuzione dell’1,8% rispetto a € 9,69 mln nel FY22A, con EBITDA Margin pari al 3,8%, in decrescita rispetto al margine del 4,8% dello scorso anno. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 2,00 mln, è pari a € 7,51 mln, in diminuzione del 7,7% rispetto al risultato del FY22A (€ 8,13 mln). Il Net Income della Società si attesta a € 4,24 mln rispetto a € 5,50 mln registrato nel FY22A e ai € 7,35 mln riportati nelle nostre precedenti stime. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY24E pari a € 315,00 mln ed un EBITDA pari a € 15,60 mln, corrispondente ad una marginalità del 5,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 435,50 mln (CAGR 23A-26E: 20,6%) nel FY26E, con EBITDA pari a € 27,30 mln (corrispondente ad una marginalità del 6,3%), in crescita rispetto a € 9,51 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 3,8%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Pasquarelli Auto sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 1,5%) restituisce un equity value pari a € 81,1 mln. L’equity value utilizzando i market multiples risulta essere pari € 105,3 mln (includendo un discount pari al 25,0%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 93,2 mln. Il target price è di € 3,75, rating BUY e rischio MEDIUM. |