| Nel bilancio Consolidato al 31 dicembre 2022, SolidWorld Group registra ricavi di vendita netti pari a € 57,75 mln, in crescita del 4,8% rispetto al risultato FY21A pro-forma (pari a € 55,08 mln). Il valore della produzione è pari a € 60,76 mln. L’EBITDA di periodo ammonta a € 4,02 mln, il lieve crescita rispetto al dato FY21A pari a € 3,82 mln, per un EBITDA margin del 6,6%; considerando proventi e oneri straordinari per € 0,08 mln, l’EBITDA Adjusted è pari a € 4,10 mln. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 2,62 mln, è invece pari a € 1,40 mln, con un EBIT margin pari al 2,3%. Positivo anche il Net Income, pari a € 0,11 mln, in crescita rispetto al dato negativo del FY21A pari a – € 0,13 mln. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY22A, modifichiamo le nostre stime le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY23E pari a € 63,70 mln ed un EBITDA pari a € 6,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 9,4%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 80,00 mln (CAGR FY22A – FY25E: 9,6%) nel FY25E, con EBITDA pari a € 9,20 mln (corrispondente ad una marginalità del 11,5%), in crescita rispetto a € 4,02 mln del FY22A (corrispondente ad un EBITDA margin del 6,6%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di SolidWorld Group sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 126,8 mln. L’equity value utilizzando i market multiples risulta essere pari € 86,5 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 106,7 mln. Il target price è di € 9,15, rating BUY e rischio MEDIUM |