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Matica Fintec ha sottoscritto un contratto vincolante per l’acquisizione del 100% del capitale sociale di CTC (Card Technologies Corp), società di diritto statunitense, a sua volta controllante al 100% di UbiQ (NBS Technologies Inc.), dal Gruppo giapponese Ai Holding Corporation, quotata alla Borsa di Tokyo. Il corrispettivo versato da Matica alla controparte Ai Holdings Corporation si divide in una componente cash pari a $ 1,50 mln, finanziata attraverso mezzi propri, e un restante importo da corrispondere tramite la cessione del 5% delle azioni della Società, al prezzo di mercato dell’azione alla data del closing, previsto alla chiusura del bilancio di esercizio di CTC e UbiQ a fine giugno 2022. Alla luce della recente acquisizione, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. Stimiamo in particolare valore della produzione consolidato FY22E pari a € 21,00 mln ed un EBITDA pari a € 4,20 mln, corrispondente ad una marginalità del 21,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 31,00 mln (CAGR 21A-24E: 26,89%) nel FY24E, con EBITDA pari a € 7,50 mln (corrispondente ad un EBITDA margin del 25,0%), in crescita rispetto a € 3,27 mln del FY21A (corrispondente ad un EBITDA margin del 22,6%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Matica sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un eqity value pari a € 58,4 mln. L’equity value di Matica utilizzando i market multiples risulta invece pari a € 42,5 mln (con un discount pari al 25%). Ne risulta quindi un equity value medio pari a € 50,5 mln. Il target price è pari a € 4,80 (prev. € 4,00), rating BUY e rischio MEDIUM. |