Il punto sul mercato di Integrae SIM
“Non basta avere ragione, bisogna averla al momento giusto.” (Talleyrand)
Le Borse europee hanno chiuso in territorio prevalentemente negativo lunedì, recuperando però dai minimi di seduta in assenza di catalizzatori freschi. Lo Stoxx 600 ha perso lo 0,3%, il FTSE 100 lo 0,3% e il CAC lo 0,3%, mentre il DAX ha guadagnato lo 0,1% e il FTSE MIB lo 0,27%. Il miglioramento del quadro macro europeo, favorito dal calo del petrolio, ha reso gli investitori più a proprio agio con l’Europa, con diversi strategist positivi sulle prospettive del mercato azionario regionale. Bank of America mantiene però una posizione più cauta: pur riconoscendo che lo stimolo fiscale tedesco sta finalmente iniziando a sostenere la domanda interna, che l’inflazione si sta attenuando e che la Bce ha assunto un tono meno aggressivo, la banca avverte che gran parte delle buone notizie è già scontata nei prezzi. Con le aspettative sui margini ai massimi storici e i premi al rischio ai minimi da vent’anni, lo Stoxx 600 lascia poco spazio per ulteriori rialzi, soprattutto se i modelli di intelligenza artificiale diventassero una merce e le aspettative sugli investimenti in capex dovessero invertire la tendenza. Gli investitori continuano a valutare la sostenibilità degli investimenti dei grandi fornitori di infrastrutture cloud americani, in un contesto in cui le attese per la stagione delle trimestrali del secondo trimestre restano elevate.
Wall Street rimbalza: il momentum torna dopo due giorni difficili
Wall Street ha chiuso in rialzo lunedì, pur restando lontana dai massimi di seduta. Il Nasdaq ha guadagnato l’1,12%, l’S&P 500 lo 0,72%, il Russell 2000 lo 0,45% e il Dow Jones lo 0,30%. La partecipazione al rialzo è risultata mista: la versione a pari peso dell’S&P 500 ha sottoperformato quella a capitalizzazione di circa 70 punti base, segnale che il rimbalzo è rimasto concentrato sui titoli a maggiore capitalizzazione. Il protagonista della giornata è stato il ritorno del fattore momentum, dopo due sedute in cui l’indice dei semiconduttori aveva perso oltre l’11%. Nessun catalizzatore specifico, anche se alcuni analisti hanno citato la profondità del ritracciamento, le dinamiche di posizionamento e la stagionalità come fattori di supporto. Nuovi accordi sulle infrastrutture di calcolo per l’intelligenza artificiale e l’estensione della collaborazione tecnologica tra Broadcom e Apple hanno contribuito positivamente. La settimana porta con sé diversi appuntamenti di rilievo: i risultati di Samsung martedì, i verbali del FOMC mercoledì, la partecipazione di Trump al vertice della NATO e la quotazione di SK Hynix sul mercato americano, per un valore di circa 28 miliardi di dollari, venerdì. L’attenzione principale resta però sull’apertura della stagione delle trimestrali del secondo trimestre la settimana successiva.
Il momentum sotto esame: quanto può durare il ritracciamento?
La correzione del fattore momentum delle ultime settimane sta alimentando un dibattito tra i principali strategist di mercato. Morgan Stanley vede il ritracciamento dei semiconduttori come l’inizio di una rotazione verso i grandi fornitori di infrastrutture cloud e altri titoli finora trascurati, con un mercato destinato a restare volatile nel breve termine. Il desk di Goldman Sachs ha segnalato che il momentum ha registrato la peggior performance in due giorni dal 2020, in calo del 18%, citando la forte sovraperformance del primo semestre, la scarsa liquidità, l’estrema volatilità dei fattori e le dinamiche di fine trimestre. La banca avverte però che il trade resta estremamente affollato e che un ulteriore dimezzamento rispetto al calo già registrato, fino a circa il 50% dai massimi, non è da escludere in caso di prosecuzione della liquidazione. Bank of America ha segnalato che il proprio indicatore Bull & Bear è salito da 9,1 a 9,5, in piena zona di segnale di vendita: dalla sua prima attivazione, il 20 maggio, questo segnale ha preceduto, in 17 casi dal 2002, una perdita media del 2-3% per le azioni globali nei due o tre mesi successivi.
