DOXEE – Business Plan 2026-2028: ricavi target fino a €46,1 milioni e EBITDA margin al 28%

Doxee, società modenese specializzata nelle soluzioni digitali per la gestione del ciclo delle comunicazioni aziendali con una piattaforma proprietaria end-to-end, ha comunicato l’approvazione del Business Plan 2026-2028 da parte del Consiglio di Amministrazione, illustrato oggi alla comunità finanziaria nel corso di un Capital Markets Day a Milano. Il piano si fonda esclusivamente sulla crescita organica e fissa per il 2026 una guidance di ricavi totali tra €32,0 e €33,5 milioni, di EBITDA tra €6,4 e €7,0 milioni, con un margine tra il 19% e il 20%, e di IFN tra €12 e €13 milioni. Per il 2028, i target indicano ricavi tra €41,8 e €46,1 milioni, EBITDA tra €11,8 e €13,6 milioni, margine tra il 26,7% e il 28,0%, IFN in riduzione tra €4 e €6 milioni e capitale investito cumulato nel triennio di circa €5,7 milioni.

Espansione del margine come metrica guida: la leva operativa del modello SaaS

Il dato industrialmente più rilevante del piano non è la crescita dei ricavi, attesa e coerente con il posizionamento di Doxee nei mercati enterprise regolamentati, ma la traiettoria dell’EBITDA margin: da un range 19-20% nel 2026 a un range 26,7-28,0% nel 2028, un’espansione di circa 700-800 basis point in due anni, su crescita esclusivamente organica. In un modello SaaS con piattaforma proprietaria end-to-end, questa dinamica è la conferma che i ricavi incrementali derivanti dall’ampliamento della base clienti enterprise e dal potenziamento del network di partner si traducono in margine aggiuntivo a costo marginale decrescente: l’infrastruttura tecnologica è già costruita, il capitale investito cumulato di €5,7 milioni nel triennio è contenuto rispetto alla scala dei ricavi attesi, e ogni nuovo cliente regolamentato che adotta la piattaforma contribuisce direttamente all’EBITDA senza proporzionale incremento dei costi fissi. La focalizzazione dichiarata sulla sovranità digitale europea e sull’architettura Any-Prem intercetta una domanda strutturale crescente da parte delle grandi corporate regolamentate, in particolare nei settori utilities, financial services e della pubblica amministrazione, sempre più vincolate da requisiti normativi europei sulla gestione e localizzazione dei dati. La riduzione del debito netto da €12-13 milioni nel 2026 a €4-6 milioni nel 2028 completa il quadro: il piano si autofinanzia con la generazione di cassa operativa, senza ricorrere a capitale esterno.

Il nostro giudizio

Sul titolo Integrae SIM c’è una raccomandazione BUY, target price €7,00 (upside potential +66%).

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