I risultati del 1H21 sono positivi e in grado di supportare le nostre stime per il FY21E, che quindi non modifichiamo. Invariate anche le stime 2022-24E. I ricavi sono cresciuti del 29% YoY (includendo consolidamento la Sebino Service Srl) € 24,7 mln, mentre l’Ebitda è cresciuto dell’11,2% YoY raggiungendo € 3,8 mln. L’incidenza sui ricavi caratteristici, unita a quella dei semilavorati, dei costi per prestazioni e lavorazioni esterne, scende al 67,2% (dal 69,6% del 1H20), quale effetto del consolidamento della Sebino Service Srl e del minore impatto della Romania. L’Ebitda margin si riduce di 2,4 punti percentuali per effetto del maggior costo del personale dovuto al consolidamento della Sebino Service Srl e risulta del 15,4% (17,8% nel 1H20).
Invariate, come dicevamo, le nostre stime per il 2021-24E. Così il management: “…I prossimi mesi vedranno la Società impegnata nel processo di acquisizione di attività, o aziende, ancillari al nostro progetto industriale di crescita anche in settori limitrofi e complementari in tema di sicurezza…”. Alla luce delle dichiarazioni sopra riportate (vedi comunicato stampa del 29 settembre u.s.) e della liquidità in cassa, riteniamo possibile che nei prossimi 18 mesi Sebino possa acquisire altre aziende/rami d’azienda. Le acquisizioni fatte negli anni scorsi sono state decisamente positive per la crescita reddituale del Gruppo. Siamo quindi confidenti circa la possibilità di continuare a crescere per linee esterne salvaguardando la capacità reddituale di lungo periodo.
Valutazione: TP € 8,94 (da € 8,77) per azione, Buy rating e Medium risk (invariati).
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