| Al 31 dicembre 2025, Convergenze ha registrato un valore della produzione pari a € 25,90 mln, in lieve flessione rispetto a € 26,61 mln dell’esercizio 2024. Tale dinamica è riconducibile a una contrazione congiunturale che ha interessato entrambe le Business Units, TLC ed Energia, in un contesto influenzato da fattori esogeni. L’EBITDA Adj. si attesta a € 4,15 mln, in lieve flessione rispetto ai € 5,03 mln registrati nel FY24A, con un EBITDA Margin Adj. pari al 16,0% (18,9% al 31 dicembre 2024). L’EBITDA reported si attesta a € 3,73 mln, in diminuzione rispetto a € 5,19 mln del FY24A, con una marginalità del 14,4% (19,5% nel FY24A), incorporando componenti straordinarie negative per complessivi circa € 0,43 mln. Conseguentemente, l’EBIT, dopo ammortamenti pari a circa € 2,29 mln, si attesta a € 1,43 mln, rispetto ai € 2,46 mln registrati nel 2024, mentre il Net Income si mantiene positivo per circa € 0,49 mln, sebbene in riduzione rispetto a € 1,25 mln del periodo precedente. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY25A, modifichiamo leggermente le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. Si stima un valore della produzione per il FY26E pari a € 27,20 mln ed un EBITDA pari a € 4,65 mln, corrispondente ad una marginalità del 17,1%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 32,20 mln (CAGR 25A-28E: 7,5%) nel FY28E, con EBITDA pari a € 6,05 mln (corrispondente ad una marginalità del 18,8%), in crescita rispetto a € 3,73 mln del FY25A (corrispondente ad un EBITDA margin del 14,4%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY28E una NFP pari a € 1,30 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Convergenze sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari all’2,5%) restituisce un equity value pari a € 32,1 mln. L’equity value di Convergenze utilizzando i market multiples risulta essere pari € 29,3 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 30,7 mln. Il target price è di € 4,10 (prev. € 4,50), rating BUY e rischio MEDIUM. |
