INTRED

Nel 1H25A la Società ha registrato un Valore della Produzione pari a € 27,89 mln, in crescita del 6,1% rispetto ai € 26,29 mln del 1H24A, trainato soprattutto dalle connessioni in Banda Ultra Larga (€ 16,20 mln, +20,2%) e dai servizi Voce e Dati (€ 5,00 mln). L’EBITDA è pari a € 12,51 mln, in aumento del 9,1% rispetto a € 11,47 mln, con un EBITDA margin record al 44,9%. L’EBIT ammonta a € 6,01 mln (+3,0% vs € 5,84 mln), con un EBIT margin al 21,6%, mentre il Net Income si attesta a € 3,60 mln, sostanzialmente stabile rispetto ai € 3,54 mln del 1H24A. A livello patrimoniale, la NFP passa da € 32,86 mln a fine del 2024 a € 37,39 mln nel 1H25A. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY25E pari a € 57,00 mln ed un EBITDA pari a € 25,65 mln, corrispondente ad una marginalità dell’45,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 70,50 mln (CAGR 24A-27E: 8,0%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 35,25 mln (corrispondente ad una marginalità del 50,0%), in crescita rispetto a € 24,04 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 43,0%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP pari a € 15,69 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Intred sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari all’1,0%) restituisce un equity value pari a € 396,6 mln. L’equity value di Intred utilizzando i market multiples risulta essere pari € 241,0 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 318,8 mln. Il target price è di € 20,00, rating BUY e rischio MEDIUM

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