| I ricavi si attestano pari a € 49,75 mln, in aumento del 2,5% rispetto ai dati del FY22A (€ 48,51 mln) e alle nostre stime pari a € 49,00 mln contenute nel nostro precedente report. L’EBITDA ammonta a € 8,10 mln, registrando un aumento del 7,2% rispetto ai € 7,56 mln del FY22A. L’EBITDA margin si attesta pari al 16,3%, rispetto ad un valore pari al 15,6% per il FY22A. L’EBIT Adjusted, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 3,04 mln, si attesta a € 5,06 mln, risultando in crescita rispetto ai € 3,61 mln del FY22A (+39,9%) e allineato rispetto alle nostre stime che si attestavano ad valore pari a € 5,55 mln. Il Net Income si attesta a € 3,01 mln, in aumento del 53,2% rispetto al risultato dell’esercizio precedente (€ 1,96 mln). La NFP risulta pari a € 5,34 mln, rispetto a € 7,85 mln al 31 dicembre 2022. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione annuale per il FY23A, modifichiamo le stime sia per l’anno in corso sia per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY24E pari a € 46,00 mln ed un EBITDA pari a € 6,45 mln, corrispondente ad una marginalità del 14,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 50,00 mln nel FY27E, con EBITDA pari a € 8,75 mln (corrispondente ad una marginalità del 17,5%), in crescita rispetto a € 8,10 mln del FY23A (corrispondente ad un EBITDA margin del 16,3%). Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Marzocchi Pompe sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 69,2 mln. L’equity value di Marzocchi Pompe utilizzando i market multiples risulta essere pari € 41,9 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 55,6 mln. Il target price è di € 8,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |