| Nel 2025 il Gruppo Matica ha avviato una profonda trasformazione industriale e societaria che ne ha ridefinito completamente la struttura e il posizionamento. Nel primo semestre è stato completato il reverse take-over con la controllante Matica Technologies SA, con il conferimento in Matica Fintec delle partecipazioni in Matica Corp. (USA) e Digital Identity Solutions Korea (DISK), operazione del valore complessivo di € 40,16 mln; successivamente, nel terzo trimestre, è stata finalizzata l’acquisizione di Panini SpA, portando alla creazione di un gruppo integrato su scala globale, attivo nei settori secure digital identity e payment solutions, con poli produttivi in Europa, Stati Uniti e Corea del Sud e un valore della produzione pro-forma 2024 pari a circa € 83,06 mln, con EBITDA di € 11,98 mln. Considerando le operazioni svolte nel primo semestre e il nuovo perimetro del Gruppo, aggiorniamo il forecast sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. Non disponendo di una base storica consolidata e dato un contesto gestionale in fase di integrazione, le stime 2025-2027 sono da considerarsi come scenari indicativi, in attesa di valutare l’evoluzione del processo di integrazione e lo sfruttamento delle sinergie operative. Ci aspettiamo valore della produzione FY25E pari a € 82,85 mln e EBITDA di € 12,30 mln, penalizzato dai costi delle operazioni straordinarie; nei prossimi anni, ci aspettiamo valore della produzione in crescita fino a € 90,95 mln (CAGR FY25E-FY27E: 4,8%) con EBITDA di € 16,35 mln e una marginalità del 18,0%. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value del Gruppo Matica sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari all’2,5%) restituisce un equity value pari a € 102,3 mln. L’equity value di Matica Fintec utilizzando i market multiples risulta essere pari € 81,3 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 91,8 mln. Il target price è € 2,65, rating BUY e rischio MEDIUM. |
