| Nel 1H25A, i ricavi di Confinvest si attestano a € 47,82 mln, evidenziando un forte incremento rispetto ai € 16,07 mln registrati nello stesso periodo dell’esercizio precedente. Il First Margin, vera proxy del fatturato di un market dealer in oro in quanto include il saldo netto del transato e l’effetto della variazione del magazzino, è pari a € 2,00 mln, in aumento del 52,8% rispetto a € 1,31 mln registrati nell’1H24A. L’EBITDA ha registrato un incremento del 68,3%, risultando, al 30 giugno 2025, pari a € 1,07 mln rispetto a € 0,63 mln dell’1H24A. Di conseguenza l’EBITDA margin risulta pari al 53,5%, in aumento rispetto al 48,5% registrato nella prima metà del 2024. Anche l’EBIT ha registrato una crescita (+91,9%) raggiungendo quota € 1,03 mln rispetto a € 0,53 mln dell’1H24A. Positivo anche il Net Income, che si attesta pari a € 0,69 mln, in crescita del 103,3% rispetto ai € 0,34 mln del 30 giugno 2024. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per l’1H25A, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo un volume di ricavi per il FY25E pari a € 65,00 mln con First Margin pari a € 3,00 mln (First Margin % pari al 4,6%) e un EBITDA pari a € 1,10 mln. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che le vendite possano raggiungere i € 45,00 mln nel FY27E con un First Margin pari a € 3,90 mln e EBITDA pari a € 2,05 mln in crescita rispetto a € 1,00 mln del FY24A. A livello patrimoniale, ci aspettiamo un miglioramento della NFP, che secondo le nostre stime passerà da € 0,59 mln di debito del FY24A a € 2,18 mln cash positive del FY27E. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Confinvest sulla base della metodologia DCF. Con riferimento alle nostre stime ed assumption, risulta un equity value di € 17,6 mln. Confermiamo pertanto il target price di € 2,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |
