| Nel 1H25A, Vantea SMART ha registrato un valore della produzione pari a € 5,26 mln (-5,1% rispetto all’1H24A), riflettendo la scelta di concentrare parte della produzione sullo sviluppo di soluzioni software proprietarie. L’EBITDA si attesta a € 0,80 mln, mentre l’EBITDA Adj. è pari a € 1,08 mln (+4,0% rispetto allo stesso periodo del 2024) con un margine del 27,2% (22,4% nel 1H24A). L’EBIT ammonta a € 0,37 mln, mentre il Net Income si attesta pari a € 0,26 mln, rispetto alla perdita di € 0,35 mln registrata al 30 giugno 2024. La NFP passa da € 2,81 mln di debito a fine 2024 a € 4,13 mln di debito a giugno 2025, per effetto degli investimenti nei progetti SuiteX e Infosync e dell’incasso non ancora avvenuto dei contributi pubblici già maturati a fronte delle attività di R&S completate. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrale per il 1H25A, confermiamo parzialmente le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo valore della produzione FY25E pari a € 12,10 mln ed un EBITDA Adj. pari a € 2,90 mln, corrispondente ad una marginalità del 31,9%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che il valore della produzione possa aumentare fino a € 13,50 mln (CAGR 24A-27E: 3,9%) nel FY27E, con EBITDA Adj. pari a € 3,80 mln (corrispondente ad una marginalità del 34,5%), in crescita rispetto a € 2,90 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA Adj. margin del 31,9%). A livello patrimoniale, stimiamo per il FY27E una NFP di debito pari a € 2,81 mln. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di Vantea SMART sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 38,9 mln. L’equity value di Vantea SMART utilizzando i market multiples risulta essere pari € 25,6 mln. Ne risulta un equity value medio pari a circa € 32,2 mln. Il target price è di € 2,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |
