| Il Valore della Produzione, dopo altri ricavi per € 7,86 mln, registra un aumento del 25,3%, passando da € 33,81 mln del 1H24A a € 42,37 mln del 1H25A. Nel 1H25A l’EBITDA si attesta a € 5,44 mln, in leggero calo rispetto ai € 5,93 mln registrati al 30 giugno 2024. L’EBITDA Margin, pari al 15,8% rispetto al 22,1% del 1H24A. L’EBIT, dopo ammortamenti e svalutazioni per € 2,42 mln, si attesta a € 3,02 mln, evidenziando un decremento del 19,8% rispetto ai € 3,77 mln del 1H24A a seguito degli stessi fattori che hanno portato alla contrazione dell’EBITDA. Il Net Income complessivo si attesta a € 1,61 mln rispetto ai € 2,19 mln registrato nell’1H24A. Dal punto di vista patrimoniale, nonostante l’apertura della Filiale Francese, la NFP risulta pari a € 18,93 mln di debito. Alla luce dei risultati pubblicati nella relazione semestrali per il 1H25 e dell’acquisizione di Gelmini Srl, modifichiamo le nostre stime sia per l’anno in corso che per i prossimi anni. In particolare, stimiamo ricavi FY25E pari a € 80,00 mln ed un EBITDA pari a € 16,00 mln, corrispondente ad una marginalità del 20,0%. Per gli anni successivi, ci aspettiamo che i ricavi possano aumentare fino a € 105,00 mln (CAGR 24A-27E: 14,5%) nel FY27E, con EBITDA pari a € 22,10 mln (corrispondente ad una marginalità del 21,0%), in crescita rispetto a € 14,66 mln del FY24A (corrispondente ad un EBITDA margin del 21,0%). A livello patrimoniale, invece, modifichiamo le nostre precedenti stime di NFP. Nello specifico, secondo le nostre aspettative, la NFP potrebbe raggiungere, nel FY25E, un valore pari a € 19,85 mln di debito. Abbiamo condotto la valutazione dell’equity value di ILPRA sulla base della metodologia DCF e dei multipli di un campione di società comparabili. Il DCF method (che nel calcolo del WACC include a fini prudenziali anche un rischio specifico pari al 2,5%) restituisce un equity value pari a € 70,3 mln. L’equity value di ILPRA utilizzando i market multiples risulta essere pari € 134,5 mln (includendo un discount pari al 25%). Ne risulta un equity value medio pari a circa € 102,4 mln. Il target price è di € 8,50, rating BUY e rischio MEDIUM. |
